Moody's je snizio izglede za američki suvereni kreditni rejting na negativan, što je izazvalo duboku zabrinutost na tržištu oko otpornosti globalnog gospodarskog oporavka. Kao glavna pokretačka snaga potražnje za robom, očekivano usporavanje gospodarstva u Sjedinjenim Državama i pritisak fiskalnog deficita formirali su dvostruku supresiju, što je rezultiralo značajnim kratkoročnim pritiskom na tržišta bakra i aluminija. Iako je pad indeksa američkog dolara pružio određenu podršku cijenama, intenziviranje proturječnosti ponude i potražnje te ispreplitanje neizvjesnosti politike značajno su povećali volatilnost cijena metala.
Strana potražnje: Rezonancija između kontrakcije infrastrukture i opstrukcije izvoza.
Snižavanje američkog kreditnog rejtinga izravno utječe na očekivanja ulaganja u infrastrukturu, a izvorno planirani račun za infrastrukturu Trumpove administracije od 500 milijardi dolara mogao bi biti prisiljen smanjiti, što bi rezultiralo smanjenjem potražnje za bakrom za građevinarstvo za 120 000 do 150 000 tona godišnje. Istodobno, tarifna igra između Kine i Sjedinjenih Država nastavlja eskalirati, a kruže glasine da SAD planira uvesti 25%-tnu carinu na uvoz bakra i aluminija. To će povećati troškove domaće proizvodnje u Sjedinjenim Državama i potisnuti potražnju za uvoznim prerađenim proizvodima poput aluminijskih profila i bakrenih cijevi. Ako se provedu protumjere EU, globalni tok trgovine aluminijem mogao bi se suočiti s restrukturiranjem, a kineski...izvoz aluminijau Europu može se suočiti s dodatnim carinskim troškom od 10%.
Strana ponude: Igra između smanjenja proizvodnje i nastavka se intenzivira.
Poremećaji na strani ponude u rudnicima bakra se nastavljaju, s time da je proizvodnja čileanskog Codelca pala za 18% u odnosu na prethodnu godinu u prvom tromjesečju, a peruanski rudnik bakra Las Bambas smanjio je proizvodnju za 30% zbog prosvjeda zajednice. Međutim, dovršetak održavanja domaće topionice doveo je do povećanja proizvodnje rafiniranog bakra od 0,37% u travnju na mjesečnoj razini. Što se tiče elektrolitičkog aluminija, nastavak rada hidroenergije u Yunnanu vratio je proizvodni kapacitet na 43,64 milijuna tona. Međutim, opoziv dozvole za izvoz boksita Gvineji izazvao je zabrinutost oko opskrbe sirovinama, uzrokujući porast cijena aluminijevog oksida za 12% u jednom danu i porast troškova na 17800 juana/toni. Vrijedi napomenuti da su se zalihe bakra na LME-u povećale na 187000 tona, dok su zalihe aluminija ostale na visokoj razini od 550000 tona. Implicitni pritisak na zalihe još nije u potpunosti otpušten.
Troškovi i politika: Utjecaj energetske tranzicije na logiku određivanja cijena
Globalna energetska tranzicija ubrzava i slabi potražnju za tradicionalnim industrijskim metalima. Unapređenje mehanizma EU za tarife ugljika dovelo je do povećanja troškova taljenja aluminija za 8-10%, a stopa rasta potražnje za aluminijem za fotonaponske sustave mogla bi se smanjiti s 25% na 15%. Povećanje proizvodnje škriljevca u Sjedinjenim Državama smanjilo je troškove energije, a granični trošak elektrolitičkog aluminija smanjen je na 2500 USD/toni. Međutim, pooštravanje politika zaštite okoliša moglo bi povećati kapitalne izdatke za nove građevinske projekte u inozemstvu. Na domaćem planu ojačana je politika za industriju recikliranih metala s ciljem povećanja udjela recikliranog bakra na 40% do 2025., što bi dugoročno moglo preoblikovati globalni obrazac opskrbe bakrom.
Izgledi za budućnost: Strukturne prilike u uvjetima rastuće volatilnosti.
Kratkoročne cijene bakra mogle bi testirati podršku na 77500 juana/toni, s glavnim ugovorom Shanghai Aluminuma usmjerenim na konkurenciju od 20000 juana. Ako američka politika poticanja infrastrukture ne ispuni očekivanja, stopa rasta potražnje za bakrom u trećem tromjesečju mogla bi se revidirati na 1,8%, a cijene aluminija suočit će se s rizikom pada troškova od 2500-2600 dolara po toni. Predlažemo da obratite pozornost na dva glavna signala: 1) jesu li zalihe bakra na LME-u pale ispod 150000 tona; 2) Očekuje li se da će Federalne rezerve prijevremeno smanjiti kamatne stope zbog pogoršanja ekonomskih podataka. Industrijski sektor mora biti oprezan u pogledu rizika zaštite od rizika koje predstavljaju visoke razine zaliha. Investitori mogu obratiti pozornost na mogućnosti međusortne arbitraže i iskoristiti priliku za korekciju cijene bakra i aluminija.
Zaključak: Usidravanje industrijske logike u neizvjesnosti.
Snižavanje rejtinga u biti je mikrokozmos neuspjeha globalnog ekonomskog upravljanja, a tržište bakra i aluminija prolazi kroz promjenu paradigme cijena od „otpornosti potražnje“ do „kolapsa troškova“. Investitori se moraju izvući iz zamke kratkoročne volatilnosti, usredotočiti na dugoročne trendove energetske transformacije i restrukturiranja lanca opskrbe te iskoristiti trgovačke prilike koje donose strukturne kontradikcije u volatilnosti.
Vrijeme objave: 23. svibnja 2025.