U kontekstu pojačane volatilnosti na globalnom tržištu metala, aluminijska industrija pokazala je jedinstvena anticiklička svojstva zbog krutih ograničenja kineske politike ograničavanja kapaciteta i kontinuiranog širenja nove potražnje za energijom. U 2025. godini tržišni krajolik ovog strateškog metala prolazi kroz duboke promjene, s isprepletenim ograničenjima proizvodnih kapaciteta, energetskom transformacijom i geopolitičkim politikama, oblikujući novu investicijsku paradigmu u uvjetima čvrste ravnoteže ponude i potražnje.
Rigidnost politike stvara dno, naglašavajući učinak plafona kineskih proizvodnih kapaciteta.
Od provedbe crvene linije proizvodnog kapaciteta od 45 milijuna tona godišnje u 2017. godini, stopa iskorištenosti kapaciteta proizvodnje elektrolitičkog aluminija u Kini dosegla je kritičnu vrijednost od 98%. Od ožujka 2025. domaći proizvodni kapacitet dosegao je 45,17 milijuna tona, a područja bogata hidroenergijom poput Yunnana i Unutarnje Mongolije postala su glavno poprište za zamjenu kapaciteta. Vrijedi napomenuti da su sezonska ograničenja opskrbe hidroenergijom u regiji Yunnan postala sve izraženija - smanjenje proizvodnje tijekom sušne sezone može utjecati na 20% operativnog kapaciteta zemlje. Ovaj model opskrbe „ovisan o vremenskim uvjetima“ doveo je do jaza između ponude i potražnje od milijun tona na lokalnim tržištima. Istodobno, širenje proizvodnih kapaciteta u inozemstvu se bori, pri čemu Europa doživljava sporo ponovno pokretanje proizvodnje zbog visokih troškova energije, a zemlje poput Indije i Rusije bore se s nadoknađivanjem globalnog smanjenja opskrbe uzrokovanog kineskim ograničenjem kapaciteta.
Strukturne promjene na strani potražnje, pri čemu novi energetski sektor postaje glavni pokretač.
Strana potražnje predstavlja značajku „dvostrukog pogona“: u tradicionalnim područjima, kineske politike poticanja infrastrukture potiču rast potražnje za aluminijem za novu infrastrukturu poput ultravisokog napona i željezničkog prometa. Očekuje se da će se udio potrošnje aluminija u srodnim područjima povećati na 15% do 2025.; u područjima u razvoju, smanjenje težine električnih vozila i proširenje instaliranih fotonaponskih kapaciteta predstavljaju glavne priraste. Podaci pokazuju da se potrošnja aluminija u vozilima na novu energiju po vozilu povećala 2-3 puta u usporedbi s vozilima na tradicionalna goriva, a godišnja složena stopa rasta potrošnje aluminija za fotonaponske okvire i nosače dosegla je 26%. Značajnije je da se postupno pojavljuje učinak supstitucije aluminija u energetskoj tranziciji, a njegove prednosti vodljivosti i male težine smanjuju tržišni udio bakrenih materijala. JPMorgan predviđa da će globalna stopa rasta potražnje za aluminijem doseći 4% do 2025., što je znatno više od 2,1% bakra.
Intenziviranje cjenovnih igara i pojava strukturnih prilika usred oscilacija raspona.
Trenutno funkcioniranje cijena aluminija pokazuje tri glavne karakteristike: prvo, cijene aluminija na LME burzi fluktuiraju u rasponu od 2700 do 2900 USD/tona, što odražava sukob između očekivanja nedostatka ponude i makroekonomske nesigurnosti; drugo, domaću cijenu aluminija u Šangaju podržavaju očekivanja ograničenja proizvodnje u Yunnanu, a granica od 20 000 USD postala je fokus dugih i kratkih pozicija; treće, fluktuacije cijena aluminija su se pojačale, a povećanje proizvodnih kapaciteta boksita u Gvineji formiralo je zaštitu od domaćih ekoloških ograničenja. Model Morgan Stanleyja pokazuje da bi u slučaju većeg poremećaja u opskrbi cijene aluminija mogle probiti 3000 USD/tona, dok bi globalna ekonomska recesija mogla dosegnuti psihološku razinu od 2000 USD.
Nadogradnja matrice rizika, četiri glavne varijable treba pomno pratiti
Četiri glavne točke rizika na koje treba biti oprezan pri ulaganju u aluminijsku industriju.
Jedan je prilagodba kineske politike proizvodnih kapaciteta, koja mora obratiti pozornost na suzbijanje proizvodnih kapaciteta s visokom potrošnjom energije trgovanjem emisijama ugljika.
Drugo je fluktuacija globalnih cijena energije, a europska kriza prirodnog plina i prijelaz hidroenergije Yunnana iz vlažnih u sušna razdoblja mogu uzrokovati troškovne šokove.
Treće, dolazi do promjene u trgovinskoj politici i postoji rizik od ponovljenih američkih tarifa na aluminijske proizvode iz Kine.
Četvrti je učinak povlačenja lanca nekretnina, a prilagodba kineskog tržišta nekretnina mogla bi uzrokovati smanjenje potražnje za građevinskim aluminijem od 8% -10%.
Strateški prijedlog: Prihvatite sigurnost i izbjegavajte strukturne rizike
1. Kruti cilj proizvodnog kapaciteta: Usredotočenost na vodeća poduzeća u regijama s niskim troškovima poput Yunnana i Xinjianga, čija je stabilnost proizvodnog kapaciteta oskudna zbog ograničenja hidroenergije.
2. Raspored nove energetske pruge: Prednost će se dati dobavljačima materijala visoke dodane vrijednosti kao što su okviri za fotonaponske sustave i nosači baterija.
3. Prilika za zaštitu od rizika: Zaključavanje profita od elektrolitičkeproizvodnja aluminijatijekom razdoblja korekcije cijene aluminijevog oksida.
4. Zaštita od geopolitičkih rizika: Obratite pozornost na napredak projekata boksita u Gvineji i izbjegavajte rizike iz jednog izvora opskrbe.
Na točki 2025. godine, tržište aluminija transformira se od tradicionalnih cikličkih proizvoda do strateških materijala u nastajanju. Kontinuirani napori kineske politike proizvodnih kapaciteta i snažno promicanje globalne energetske transformacije učinili su ovaj metal otpornim na inflaciju i uživajući premiju rasta. Investitori moraju pronaći optimalni plan raspodjele omjera rizika i povrata u trodimenzionalnim koordinatama rigidnosti politike, energetske sigurnosti i promjene potražnje.
Vrijeme objave: 20. svibnja 2025.