Trenutnialuminijska industrijaušao je u novi obrazac „rigidnosti ponude + otpornosti potražnje“, a rast cijena podupiru čvrsti temelji. Morgan Stanley predviđa da će cijene aluminija dosegnuti 3250 USD/tona u drugom tromjesečju 2026., s osnovnom logikom koja se vrti oko dvostrukih koristi jaza ponude i potražnje te makro okruženja.
Strana ponude: Širenje kapaciteta je ograničeno, elastičnost i dalje opada
Kineski kapacitet proizvodnje elektrolitičkog aluminija dosegao je gornju granicu od 45 milijuna tona, s operativnim kapacitetom od 43,897 milijuna tona do 2025. i stopom iskorištenosti od 97,55%, gotovo na punom kapacitetu, s dodanim samo oko milijun tona novog prostora.
Rast proizvodnih kapaciteta u inozemstvu je slab, s prosječnom godišnjom stopom rasta od samo 1,5% od 2025. do 2027. Europa nastavlja smanjivati proizvodnju zbog visokih cijena električne energije, dok je Sjeverna Amerika ograničena u širenju zbog konkurencije u podatkovnim centrima umjetne inteligencije. Samo Indonezija i Bliski istok imaju mali porast, ali su ograničeni infrastrukturom.
Zelena transformacija i rastući troškovi električne energije podigli su prag industrije, povećavajući udio zelene električne energije u Kini i uvodeći tarife na ugljik u Europskoj uniji, dodatno smanjujući životni prostor skupih proizvodnih kapaciteta.
Potražnja: Pojava novih polja, ukupni volumen stalno raste
Prosječna godišnja stopa rasta globalne potražnje za aluminijem iznosi 2% -3%, a očekuje se da će do 2026. dosegnuti 770-78 milijuna tona. Nova područja poput vozila na novu energiju, fotonaponskog skladištenja energije i podatkovnih centara umjetne inteligencije postala su glavne pokretačke snage.
Povećanje stope penetracije vozila na nove izvore energije potaknulo je rast potrošnje aluminija po vozilu (više od 30% veće od potrošnje vozila na gorivo), a godišnje povećanje instaliranog kapaciteta fotonaponskih sustava za više od 20% podržalo je potražnju za aluminijem. Potražnja u područjima energetskih postrojenja i ambalaže stalno je slijedila taj trend.
Udio izravnog legiranja aluminija s vodom povećan je na preko 90%, što smanjuje ponudu aluminijskih ingota na zalihama i pogoršava napetu tržišnu situaciju.
Makro i tržišni signali: višestruke pozitivne rezonancije
Očekivanje globalnog smanjenja kamatnih stopa je jasno, a s obzirom na trend slabljenja američkog dolara, cijene aluminija denominirane u američkim dolarima imaju prirodnu podršku rastu.
Potražnja investitora za fizičkom imovinom raste, a obojeni metali, kao izbor za antiinflaciju i diverzificiranu alokaciju imovine, privlače priljev kapitala.
Omjer cijene bakra i aluminija je na vrhu nedavnog raspona, što postaje važan pokazatelj za kasniji rast cijena aluminija.
Budući trendovi u industriji: Istaknute strukturne prilike
Jaz između ponude i potražnje postupno se povećava, a Morgan Stanley predviđa da će se nedostatak ponude manifestirati od 2026. nadalje, s globalnim zalihama na povijesno niskim razinama, što će dodatno pojačati elastičnost volatilnosti cijena.
Regionalna diferencijacija se pojačava, jaz između ponude i potražnje u Kini se iz godine u godinu povećava, a ovisnost o uvozu se povećava, formirajući trgovinski tok „prekomorskih viškova aluminijskih ingota → Kina“.
Profit industrije koncentriran je u vodećim poduzećima sa zelenim energetskim resursima i prednostima u troškovima energije, dok se proizvodni kapaciteti prebacuju prema regijama s niskim troškovima poput Indonezije i Bliskog istoka, ali napredak je sporiji od očekivanog.
Vrijeme objave: 19. prosinca 2025.